Китайский прорыв или мыльный пузырь? Сможет ли Cambricon бросить вызов Nvidia и создать «железо» для аналога DeepSeek

• Резкий рост рыночной стоимости Cambricon отражает надежды инвесторов на развитие отечественной экосистемы аппаратного обеспечения для ИИ в Китае
• Быстрый рост доходов свидетельствует о финансовом благополучии компании после нескольких лет убытков
• Сильная зависимость от одного клиента и геополитические ограничения вызывают сомнения в долгосрочной устойчивости компании

Компания Cambricon Technologies быстро стала одним из самых узнаваемых брендов в китайской полупроводниковой промышленности.

Акции пекинской компании-разработчика ИИ-чипов в последнее время стремительно растут в цене, и в какой-то момент их рыночная стоимость превысила 580 млрд юаней, что составляет примерно 81,2 млрд долларов.

Это ставит её в один ряд с такими компаниями, как MediaTek и SMIC, что весьма необычно для компании, чей годовой доход всё ещё уступает доходам многих её международных конкурентов.

Видео от DGL.RU

Неизбежные вопросы

Компания Cambricon, основанная братьями Чэнь Тяньши и Чэнь Юньцзи в 2016 году, специализируется на разработке процессоров для искусственного интеллекта.

Линейка продуктов Siyuan быстро развивается. Сообщается, что чип Siyuan 590 обеспечивает около 80 % производительности Nvidia A100, при этом он изготовлен по отечественному 7-нм техпроцессу.

Ожидается, что следующая модель, Siyuan 690, составит конкуренцию Nvidia H100.

Финансовое положение компании, безусловно, улучшилось. В первой половине 2025 года её выручка составила 28,81 млрд юаней (около 4,03 млрд долларов США), что более чем в 40 раз превышает показатель годичной давности.

Рентабельность также повысилась: за тот же период чистая прибыль составила 1,038 млрд юаней (около 145 млн долларов США), что стало результатом многолетних убытков.

Многие инвесторы укрепились во мнении, что Cambricon может стать основой для создания в Китае собственной экосистемы аппаратного обеспечения для искусственного интеллекта.

Однако остаётся открытым вопрос о том, насколько устойчивым будет этот рост. Многие аналитики рынка мудро задаются этим вопросом, напоминая мне о том, что произошло с CoreWeave не так давно.

Почти весь доход Cambricon поступает от облачных чипов, используемых для обучения крупномасштабных моделей искусственного интеллекта, а большая часть продаж приходится на нескольких клиентов.

Сообщается, что основной доход компании приносит её крупнейший клиент, имя которого не разглашается, но предполагается, что это крупный поставщик облачных услуг. Любое изменение в расходах этого клиента и доходах Cambricon может привести к падению прибыли.

Компания Cambricon также сталкивается с геополитическим давлением. В 2022 году она была внесена в чёрный список торговых ограничений Вашингтона, что ограничило доступ к зарубежным поставщикам и вынудило компанию полагаться на местные литейные заводы, поскольку доступ к TMSC также был заблокирован.

Huawei и другие компании продвигают аппаратные альтернативы для ИИ, которые могут завоевать долю рынка в ущерб Cambricon.

Сможет ли Cambricon сохранить набранный темп, будет зависеть от расширения клиентской базы, обеспечения надёжного производства и выхода на высококонкурентный внутренний рынок.

Китайский технологический гигант повышает ставки в гонке за ИИ-чипы, бросая вызов американскому конкуренту